北京奔驰“一托二” 北汽前三季度利润跌五成

10月27日，北京汽车发布三季度财报。该公司前三季度营业总收入为1040.66亿元，同比增长23.63%；然而，其归属于母公司的净利润仅19.69亿元，同比下滑49.82%。

分季度看，北京汽车第三季度营业总收入为373亿元，同比增长21.4%；净利润为9.8亿元，同比下滑35%，与第二季度亏损3.7亿元相比，三季度实现扭亏，其中很主要的原因是北京奔驰超预期盈利。

第三季度，北京奔驰贡献25.5亿元的利润，超过预期，而北京现代第三季度已基本不亏损；北汽自主方面，第三季度仍亏损，但亏损额度从第二季度的20亿元降至16亿元。

整体来看，北京汽车第三季度有一定改善。中信证劵认为，第四季度，其业绩有望进一步改善。但国泰君安国际证券等投资机构认为，其业绩复苏过程漫长，且充满不确定性。

    北京奔驰：盈利有望持续增长

官方数据显示，前三季度，梅赛德斯-奔驰在华累计销量突破46万辆，同比增长29%，其中，北京奔驰前三季度累计销量同比增长15%左右。中信证劵数据显示，前三季度，奔驰在华盈利约136亿元，同比大幅增长84%，并呈现单季盈利加速状态。

元大证券数据显示，北京奔驰第三季度净利率由今年上半年的14.3%提高至17%。该机构认为，北京奔驰四季度仍将保持较好的盈利水平。

不过，从销量上看，连续增长50多个月的奔驰，正出现增速放缓的迹象。9月，奔驰在华销量增速从此前的30%以上降至11%；累计销量增速也降至30%以下，这与去年同期其销量高基数有关，但奔驰未来如何保持高速增长值得关注。

同时，奥迪的复苏和宝马的追赶，也令奔驰芒刺在背，压力不小。

与销量增长相伴的是奔驰今年以来频繁召回。目前，奔驰已成为今年召回次数很多的豪华品牌之一，召回汽车数量也非常庞大，可能影响其利润水平。

    北京现代：正在复苏，前途未卜

今年以来，北京现代销量“断崖式”下跌，对北京汽车的业绩造成明显的负面影响。第三季度，北京现代销量回暖，业绩也扭亏，有望继续复苏，但资本市场对其未来看法不一。

今年前9个月，北京现代累计销量为49万辆，同比下降37.2%；9月单月销量为8.5万辆，同比下降18.4%，但环比增长60.4%。

中信证劵认为，明年北京现代有望扭亏为盈。元大证券认为，第四季度北京现代销量会持续回暖，但会采用更多折扣的方式来提振销量，平均售价将有所下降。

野村报告称，北京现代2018年至2019财年销量将进一步正常化，但因竞争环境仍然对其品牌不利，预计其未来盈利率将仅能达到2011年至2014年高峰期的一半。

国泰君安则认为，北京现代虽然会复苏，但其车型系列竞争力较弱，复苏不会太显著。

    北汽自主：或迎大调整，为回归A股蓄力

前三季度，北汽自主实现减亏，但处境仍然艰难。尤其是对想要回归A股市场的北京汽车来说，北汽自主已成为其很大拖累。

10月16日，北京汽车发布公告称，拟发行不超过4.85亿股的A股股份，且在上海证券交易所上市的议案已获董事会批准，将以特别决议案方式提呈临时股东大会审议批准。

自主业务成为北京汽车回归A股的关键。有媒体报道称，北京汽车将对自主业务进行一系列调整。消息称，北汽集团内部正讨论撤销威旺事业部，整合威旺黄骅基地，计划将部分资产并入北汽新能源，另一部分可能分给北汽昌河。

目前，北汽集团自主旗下乘用车品牌众多，一定程度上造成“内耗”。以往市场高速增长时，这或许影响不大，但随着市场竞争加剧，“内耗”严重影响其整体业绩。

同时，北京汽车大力发展新能源汽车业务。前不久，北汽新能源宣布到2022年将投入100亿元，在全国范围建成3000座光储换电站，累计投放换电车辆50万辆。

11月8日晚，永安行发布公告称，将与北汽新能源开展共享汽车产业推广和发展。

北汽自主在新能源车方面，销量表现可圈可点，但产品偏低端，且口碑不好。未来，随着补贴退坡、地方目录取消，北汽新能源车能否在激烈的竞争中生存，存在疑问。

此外，北汽新能源正谋划独立上市，将从北京汽车上市公司体系中分离，也就意味着不会对北京汽车有什么贡献。目前看来，北汽自主传统车型竞争力严重不足，即便是全新的绅宝D50，在持续萎缩的轿车市场的前景也难言乐观。

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